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「imtoken官网下载2.0」家用电器专题研究:空调内销加速 出口降幅收窄

imtoken官网下载 imtoken下载 2023-05-20 10:12

4 月空调内销维持强势,看好23 年空调内销态势国内空调消费需求稳步提升,4 月空调总销量YOY+13.3%(3 月+7.4%),综合1-4 月来看,累计空调总销量YOY+7.2%,内销表现更强,YOY+20.7%;出口YOY-5.1%。考虑到期空调零售数据好转(前20 周空调线上/线下KA累计零售量分别同比+25.0%/+3.9%),产业5 月排产也较积极(同比+25%),期地产数据维持回暖态势,且5 月华东、华北、西南地区气温较高,我们对于5 月内销预期仍较乐观,而出口降幅或继续收窄。22 年以来,大量新厂商进入行业,通过积极政策推动渠道提货,在旺季前表现好于行业,随着空调进入旺季节奏,提货政策影响或有所减弱,内销出货表现或更受到零售市场驱动,我们预计龙头企业市场份额或迎来回升。

2023 年4 月空调内销同比+29.7%

根据产业在线数据,2023 年4 月内销同比增速继续提升(3 月+19.3%),较2019 年4 月+2%,综合2023 年1-4 月数据来看,内销同比+20.7%,较疫情前2019 年1-4 月+1%。叠加地产销售回暖及部分地区的气温带动,复苏态势依然积极。从品牌表现来看,1-4 月CR3 内销份额同比-3.7pct(1-3月-5.2pct),考虑到旺季后提货政策影响逐步弱化,我们预期中小品牌的增长弹性或小幅弱化,龙头份额有望回升。

2023 年4 月空调出口同比-4.3%

根据产业在线数据,2023 年4 月出口同比降幅收窄(3 月-5.1%),较2019年4 月持平,综合2023 年1-4 月数据来看,出口同比-5.1%,较疫情前2019年1-4 月+5.9%。4 月海外需求表现依然较弱,考虑到广交会的举办后带来了部分出口订单,5-6 月出口或有所恢复。1-4 月CR3 出口份额同比-5.0pct。

继续看好23 年空调内销表现

展望23 年5 月,国内前20 周空调品类线上销售量同比表现更为积极(奥维云网数据显示,前20 周空调线上/线下KA 累计销售量分别同比+25.0%/+3.9%,前15 周为+15.8%/-3.65%),且23 年入户安装便利,渠道积极提货。同时,5 月空调内销排产量同比+25%,在房地产销售回暖及部分地区气温偏高的情况下,产业预期仍较乐观,因此我们预计5 月空调内销出货有望维持较高增长态势。出口虽仍受欧美经济波动影响,但广交会举办后,或带来一定的出口订单增量,我们预期5 月出口降幅或继续收窄。

风险提示:空调行业景气度下行幅度超预期;行业竞争加剧;出口订单下滑风险。

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转自华泰证券股份有限公司 研究员:林寰宇/王森泉/周衍峰

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